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浙商证券:甬金股份(603995SH) 不锈钢冷轧龙头首予“买入”评级

时间:2021-10-20 04:27  作者:admin  来源:未知  查看:  
内容摘要:今晚开什么码开奖结果 !智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,甬金股份(603995.SH) 不锈钢冷轧龙头,未来确定性成长。预计公司2021年-2023年实现营业收入259亿元、351亿元、455亿元,预计实现归母净利润5.84亿元、8.11亿元、10.40亿元。对应EPS分别为2...

  今晚开什么码开奖结果!智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,甬金股份(603995.SH) 不锈钢冷轧龙头,未来确定性成长。预计公司2021年-2023年实现营业收入259亿元、351亿元、455亿元,预计实现归母净利润5.84亿元、8.11亿元、10.40亿元。对应EPS分别为2.51元、3.48元、4.46元,对应市盈率分别为14.72倍、10.60倍、8.26倍。给予公司2021年18倍市盈率,对应目标价45.18,首次覆盖,给予“买入”评级。

  不锈钢是制造和消费升级所需的中高端材料,高端不锈钢产品是新材料产业中重要的金属材料之一。我国不锈钢行业仍处于快速发展阶段。我国不锈钢产量由2013年的1898.40万吨增长到2020年的3013.9万吨,占世界不锈钢粗钢总产量的比重由2013年的49.30%上升到2020年的59.22%。2020年国内不锈钢行业形成福建、广东、广西、江苏无锡四大集群,行业前十企业包括宝武太钢、青山、北部湾新材料、江苏德龙等,份额占比81%。从需求端来看,我国人均不锈钢表观消费量为18.29千克,同比增加1.11千克,增长6.5%。受疫情影响,中国外其余地区消费量在去年有所下降,我国人均不锈钢表观消费量首次超过日本和德国(疫情前为20kg以上),但与制品制造业发达的意大利、中国台湾、韩国人均30kg以上比较。如果考虑到间接出口,我国人均不锈钢消费量更低,因此,中国不锈钢人均消费量仍有增长空间。

  公司业务属于不锈钢板带材产业链中最后环节,因此上游热轧不锈钢卷供应稳定性及产品质量控制,对公司发展至关重要。青山控股集团公司是目前全球不锈钢龙头企业,产量约占全球的20%。多年来公司深度与青山集团融合发展,其中青山间接持股公司规模最大子公司福建甬金30%。在业务经营合作上,福建甬金、青拓上克生产基地紧邻青山福建宁德生产基地布局。广东甬金生产基地紧邻广东广青金属科技有限公司(青山参股企业)布局,便于原料直接采购和运输。于青山的深度合作既保证了公司的原料供应,也使得公司在产业链中的利润空间得以保证。

  2020年公司生产冷轧不锈钢166万吨。未来三年,随着江苏、浙江、广东、福建及海外项目通过新增产能及技改,预计2021-2023年产量分别为208万吨、276.5万吨、347.50万吨。目前大部分项目部分产线已经投产或已开工,未来规模增长确定性强。公司下游主要为家电、电子、医疗等高成长行业,为惠而浦600983股吧)、苏泊尔002032股吧)、大唐环保科技、创维电器、银轮股份002126股吧)、浙江美大002677股吧)、老板电器002508股吧)、长盈精密300115股吧)、夏普电器等下游国内外知名企业提供优质产品。另外公司正在积极不锈钢复合材料及不锈钢水管的延伸布局。

  风险提示:公司新建项目投产进程不及预期,不锈钢下游需求不及预期及公司经营智利等风险。

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